خلاصه مطلبسارا و امیر مدتی بود قصد داشتند یک ماشین بخرند. قیمت فعلی ماشین ۲ میلیارد تومان بود، اما امیر میگفت: «من اگر قیمتش کمی پایینتر بیاید، حتماً میخرمش.» مثلاً اگر قیمت ماشین به ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان میرسید، خرید آن برایشان کاملاً جذاب بود. یک نفر به آنها پیشنهاد جالبی داد. گفت: «من نگرانم قیمت ماشین تا آخر ماه پایین بیاید. حاضرم ۱۰۰ میلیون تومان به شما بدهم، به شرط اینکه اگر خواستم، تا پایان ماه بتوانم ماشین را با قیمت ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان به شما بفروشم.» سارا و امیر قبول کردند. آنها ۱۰۰ میلیون تومان دریافت کردند و در مقابل متعهد شدند که اگر طرف مقابل خواست، ماشین را با قیمت ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان از او بخرند. حالا اگر قیمت ماشین در بازار بالا میرفت و مثلاً به ۲ میلیارد و ۲۰۰ میلیون تومان میرسید، طرف مقابل دلیلی نداشت ماشین را ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان به سارا و امیر بفروشد. در این حالت از حق خودش استفاده نمیکرد اما سارا و امیر بدون هیچ کاری ۱۰۰ میلیون تومان بدست آورده بونذ. اما اگر قیمت ماشین پایین میآمد و مثلاً به ۱ میلیارد و ۵۰۰ میلیون تومان میرسید، طرف مقابل میتوانست از حقش استفاده کند و ماشین را با همان قیمت توافقشده ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان به سارا و امیر بفروشد. در این شرایط، سارا و امیر موظف بودند ماشین را ۱ میلیارد و ۸۰۰ میلیون تومان بخرند، با ۱۰۰ میلیونی که جلوتر گرفته بودند ماشین برایشان ارزانتر هم تمام می شد. فروش پوت آپشن هم دقیقاً همین ایده را در دنیای مالی پیاده میکند: شما مبلغی را به عنوان پریمیوم دریافت میکنید و در مقابل، به طرف مقابل حق میدهید که در آینده یک دارایی را با قیمت مشخصی به شما بفروشد. نکته کلیدی این است که خریدار پوت «حق فروش» دارد، اما فروشنده پوت در صورت اعمال اختیار، «تعهد به خرید دارایی» دارد. پس فروش پوت را میتوان خیلی ساده اینطور دید: «من امروز پولی میگیرم و در مقابل قبول میکنم که اگر تو خواستی، در آینده دارایی را با یک قیمت مشخص از تو بخرم؛ اگر قیمت پایین نیاید، احتمالاً تو از حقت استفاده نمیکنی و پریمیوم برای من میماند، اما اگر قیمت پایین بیاید، من ممکن است مجبور شوم دارایی را گرانتر از قیمت بازار بخرم.»
فروش اختیار فروش
فروش اختیار فروش یک استراتژی آپشن صعودی و تکلگ است که ریسک تعریفنشده و پتانسیل سود محدودی دارد. فروش اختیار فروش زمانی سودآور است که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال باشد.
فروش یک اختیار فروش بدون پوشش، جایگزینی اهرمی برای خرید سهام است. فروش قراردادهای اختیار بهصورت منفرد «بدون پوشش» در نظر گرفته میشود، زیرا اگر سهام برخلاف جهت موقعیت حرکت کند، هیچ محافظتی در برابر ریسک وجود ندارد.
از آنجا که اختیارها ابزارهای اهرمی هستند، هر قرارداد فروش اختیار فروش معادل نگهداری ۱۰۰۰ سهم از سهام است. موقعیتهای فروش اختیار فروش معمولاً با وجه نقد تضمین میشوند؛ به این معنا که فروشنده اختیار فروش باید سرمایه کافی در حساب خود داشته باشد تا در صورت تخصیص سهام، هزینه خرید ۱۰۰۰ سهم را پوشش دهد.
چشمانداز بازار برای فروش اختیار فروش
اختیار فروش زمانی فروخته میشود که فروشنده معتقد باشد قیمت دارایی پایه در تاریخ سررسید یا پیش از آن بالاتر از قیمت اعمال خواهد بود و/یا نوسان ضمنی کاهش خواهد یافت. هرچه قیمت اعمال به قیمت دارایی پایه نزدیکتر باشد، اعتبار دریافتی بیشتر خواهد بود.
فروش اختیار فروش میتواند برای ورود به یک موقعیت خرید استفاده شود، اگر سرمایهگذار مایل به خرید سهام پایه باشد. از آنجا که فروش اختیار باعث دریافت پریمیوم میشود، ایجاد یک موقعیت خرید از طریق فروش اختیار فروش، در صورتی که در نهایت اختیار به فروشنده تخصیص داده شود، بهای تمامشده را کاهش میدهد.
نحوه ایجاد موقعیت فروش اختیار فروش
موقعیت فروش اختیار فروش زمانی ایجاد میشود که فروشنده یک قرارداد اختیار فروش صادر میکند. اختیارهای فروش در زنجیره اختیارها فهرست میشوند و برای هر قیمت اعمال و تاریخ سررسید موجود، اطلاعات مرتبطی از جمله قیمت پیشنهادی خرید و قیمت پیشنهادی فروش ارائه میکنند. اعتبار دریافتشده هنگام ورود به معامله، پریمیوم نامیده میشود. فعالان بازار برای ارزیابی ارزش پریمیوم اختیار، عوامل متعددی را در نظر میگیرند، از جمله قیمت اعمال نسبت به قیمت سهام، زمان باقیمانده تا سررسید و نوسان.
نمودار بازده فروش اختیار فروش
نمودار بازده فروش اختیار فروش، ریسک موجود در فروش اختیارهای بدون پوشش را نشان میدهد. پتانسیل سود به مقدار اعتباری که هنگام فروش اختیار فروش دریافت میشود محدود است. ریسک تا زمانی که قیمت سهام به ۰ دلار برسد، تعریفنشده است.
برای مثال، اگر یک اختیار فروش با قیمت اعمال ۱۰۰ دلار به قیمت ۵۰۰ دلار فروخته شود، حداکثر پتانسیل سود ۵۰۰ دلار است. حداکثر زیان در پایینتر از نقطه سربهسر تعریفنشده است. قیمت اعمال منهای پریمیوم دریافتشده، برابر با قیمت سربهسر ۹۵ دلار است. اگر قیمت سهام پایه در زمان سررسید پایینتر از نقطه سربهسر باشد، موقعیت با زیان مواجه خواهد شد.
ورود به موقعیت فروش اختیار فروش
برای ورود به موقعیت فروش اختیار فروش، سفارش فروش برای بازکردن موقعیت به کارگزار ارسال میشود. سفارش یا با قیمت پیشنهادی فروش اجرا میشود، در صورتی که سفارش بازار باشد، یا با حداقل قیمتی که سرمایهگذار حاضر به دریافت آن است، در صورتی که سفارش محدود باشد. پس از فروش یک اختیار فروش، وجه نقد به حساب معاملاتی منظور میشود.
از آنجا که فروش اختیارهای فروش ریسک نزولی قابلتوجهی دارد، کارگزار معمولاً الزام میکند که حساب در صورت تخصیص اختیار، پول کافی داشته باشد. برای مثال، اگر یک اختیار فروش با قیمت اعمال ۱۰۰ دلار فروخته شود، کارگزار ممکن است حداقل ۱۰٬۰۰۰ دلار وجه قابلاستفاده در حساب مطالبه کند.
خروج از موقعیت فروش اختیار فروش
راههای متعددی برای خروج از موقعیت فروش اختیار فروش وجود دارد. در هر زمانی پیش از سررسید، میتوان سفارش خرید برای بستن موقعیت ثبت کرد و قرارداد با قیمت بازار یا قیمت محدود خریداری خواهد شد. پریمیوم پرداختشده از حساب کسر خواهد شد. اگر قرارداد با پریمیومی بیشتر از پریمیوم دریافتشده اولیه خریداری شود، زیان محقق میشود. اگر قرارداد با پریمیومی کمتر از پریمیوم دریافتشده اولیه خریداری شود، سود محقق میشود.
خریدار قرارداد اختیار فروشِ خریداریشده میتواند در هر زمانی اختیار را اعمال کند و فروشنده موظف است ۱۰۰۰ سهم را به قیمت اعمال خریداری کند. اگر اختیار فروش فروختهشده در زمان سررسید داخل پول باشد، اختیار بهطور خودکار به فروشنده اختیار تخصیص داده خواهد شد. اگر قیمت سهام در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال باشد، اختیار خارج از پول است. قرارداد بدون ارزش منقضی خواهد شد و فروشنده کل پریمیومی را که در ابتدا دریافت کرده است حفظ خواهد کرد.
تأثیر زوال زمانی بر فروش اختیار فروش
زمان باقیمانده تا سررسید و نوسان ضمنی، ارزش زمانی اختیار را تشکیل میدهند و بر قیمت پریمیوم اثر میگذارند. با ثابت بودن سایر شرایط، قراردادهای اختیاری که زمان بیشتری تا سررسید دارند قیمت بالاتری دارند، زیرا زمان بیشتری وجود دارد تا دارایی پایه تغییر قیمت را تجربه کند. با کاهش زمان باقیمانده تا سررسید، قیمت اختیار کاهش مییابد. بنابراین، زوال زمانی یا تتا، به نفع فروشندگان اختیار فروش عمل میکند، زیرا با نزدیکشدن به سررسید، ارزش اختیار کاهش خواهد یافت.
تأثیر نوسان ضمنی بر فروش اختیار فروش
نوسان ضمنی احتمال حرکات قیمتی آینده را منعکس میکند. نوسان ضمنی بالاتر منجر به قیمتهای بالاتر اختیار میشود، زیرا انتظار میرود قیمت در آینده بیش از مقدار مورد انتظار حرکت کند. با کاهش نوسان ضمنی، قرارداد اختیار فروش ارزش خود را از دست میدهد و فروشنده ممکن است بتواند قرارداد را با مبلغی کمتر از مبلغی که به آن فروخته شده است خریداری کند. فروشندگان اختیار زمانی منتفع میشوند که نوسان ضمنی پیش از سررسید کاهش یابد.
تعدیل فروش اختیار فروش
موقعیتهای فروش اختیار فروش را میتوان در طول معامله مدیریت کرد. یک اختیار فروش فروختهشده تکلگ را میتوان برای به حداقل رساندن ریسک تعدیل کرد. اگر موقعیت تحت فشار قرار گیرد، میتوان یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر خریداری کرد تا فروش اختیار فروش به یک اسپرد اعتباری صعودی اختیار فروش تبدیل شود. اختیار خریداریشده، ریسک موقعیت را تعریف میکند، اما پتانسیل سود را به فاصله بین قیمتهای اعمال منهای اعتبار دریافتی کاهش میدهد.
برای مثال، اگر یک اختیار فروش ۱۰۰ دلاری فروخته شده باشد، میتوان یک اختیار فروش ۹۰ دلاری خریداری کرد. اگر اختیار فروش خریداریشده ۲۰۰ دلار هزینه داشته باشد، حداکثر پتانسیل سود به ۳۰۰ دلار کاهش مییابد. با این حال، اگر دارایی پایه در زمان سررسید پایینتر از ۹۰ دلار باشد، حداکثر ریسک در ۷۰۰ دلار تعریف میشود.
رولکردن فروش اختیار فروش
اگر سرمایهگذار بخواهد معامله را تمدید کند، اختیار فروش فروختهشده را میتوان به یک تاریخ سررسید آینده رول کرد. رولکردن اختیار به تاریخ بعد مستلزم خرید برای بستن موقعیت فروش اختیار فروش و فروش برای بازکردن یک اختیار فروش جدید با همان قیمت اعمال و برای تاریخی در آینده است. رولکردن اختیار باید منجر به دریافت اعتبار اضافی شود که نقطه سربهسر را گسترش میدهد و پتانسیل سود را نسبت به موقعیت اولیه افزایش میدهد. ریسک به میزان اعتبار دریافتی کاهش خواهد یافت، اما همچنان تعریفنشده است.
برای مثال، اگر یک اختیار فروش فروختهشده با قیمت اعمال ۱۰۰ دلار دارای تاریخ سررسید ماه مه باشد، میتوان موقعیت را بست و با تاریخ سررسید ماه ژوئن دوباره باز کرد. اگر این تعدیل ۲٫۰۰ دلار پریمیوم ایجاد کند، نقطه سربهسر به ۹۳ دلار گسترش مییابد.
پوشش ریسک فروش اختیار فروش
برای پوشش ریسک یک فروش اختیار فروش، سرمایهگذار ممکن است یک اختیار خرید با همان قیمت اعمال و تاریخ سررسید بفروشد و در نتیجه یک استرادل فروش ایجاد کند. این کار اعتبار اضافی ایجاد میکند و قیمتهای سربهسر را در بالا و پایین قیمت اعمال مرکزی استرادل فروش، به اندازه پریمیوم دریافتشده گسترش میدهد. اگرچه این کار بهای تمامشده را کاهش میدهد، ریسک همچنان تعریفنشده و بالقوه قابلتوجه است.
برای مثال، اگر موقعیت تحت فشار قرار گیرد، میتوان یک اختیار خرید با قیمت اعمال ۱۰۰ دلار فروخت. اگر ۵۰۰ دلار اعتبار اضافی دریافت شود، حداکثر سود به ۱۰۰۰ دلار افزایش مییابد و قیمت سربهسر به ۹۰ دلار کاهش پیدا میکند.
پرسشهای متداول
فروش اختیار فروش چیست؟
فروش اختیار فروش یک استراتژی آپشن صعودی با ریسک تعریفنشده و پتانسیل سود محدود است. هنگام بازکردن یک فروش اختیار فروش بدون پوشش، اعتبار دریافت میکنید که بهای تمامشده شما را کاهش میدهد.
آیا فروش اختیار فروش یک استراتژی صعودی است؟
بله، فروش اختیارهای فروش صعودی است. اگر قیمت سهام پایه در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال اختیار فروش فروختهشده باشد، سود خواهید کرد.
آیا میتوانم پیش از سررسید از فروش اختیار فروش خارج شوم؟
بله، میتوانید در هر زمانی با بازخرید اختیار از موقعیت فروش اختیار فروش خارج شوید. اگر اختیار را با قیمتی کمتر از قیمتی که آن را فروختهاید خریداری کنید، اختلاف آن بهعنوان سود محقق خواهد شد. فروش اختیارهای فروش معمولاً زمانی سودآور است که قیمت سهام پایه افزایش یابد و/یا نوسان کاهش پیدا کند.
چگونه ریسک فروش اختیار فروش را پوشش دهم؟
راههای متعددی برای پوشش ریسک فروش اختیار فروش وجود دارد. میتوانید یک اختیار خرید بفروشید تا یک استرادل فروش یا استرانگل فروش ایجاد کنید. همچنین میتوانید یک اختیار فروش خریداریشده OTM بخرید تا یک اسپرد فروش اختیار با ریسک تعریفشده ایجاد کنید.
یک نمونه از فروش اختیار فروش چیست؟
وقتی دیدگاه صعودی دارید و معتقدید سهام بالاتر از یک قیمت مشخص باقی خواهد ماند، یک اختیار فروش میفروشید.
برای مثال، اگر فکر میکنید AAPL دو ماه دیگر بالاتر از ۱۴۰ دلار خواهد بود، میتوانید یک اختیار فروش با قیمت اعمال ۱۴۰ دلار و ۶۰ روز تا سررسید بفروشید.
- تمرین:
باتوجه به شکل استراتژی زیر به سوالات پاسخ دهید:
- قیمت اعمال و نقطه سربهسر این استراتژی کدام است؟
- حداکثر سود و حداکثر زیان استراتژِی چه مقدار است؟
- با فرض این که ۳۰ روز به تاریخ انقضا مانده این استراتژی گران است یا ارزان؟
- در چه صورتی این استراتژی را توصیه میکنید؟
- هر سوالی درباره خرید اختیار خرید دارید در این صفحه بپرسید تا پاسخ داده شود.
- برای رسم نمودار خرید اختیار خرید اینجا کلیک کنید.
- اگر به دنیال یک دوره کامل بیش از صدساعته آپشن و فیوچرز از صفر با تضمین دکتر سلمان یزدانی هستید اینجا را ببینید
خرید اختیار خرید- فروش اختیار خرید- خرید اختیار فروش- فروش اختیار فروش-
نظرات (0)
برای این دوره هیچ نظری ثبت نشده است. شما اولین نظر را ثبت کنید.
ارسال نظر