خلاصه مطلبسارا و امیر فکر میکردند قیمت ماشینی که الان ۲ میلیارد تومان است، تا چند ماه دیگر بالا میرود، اما نمیخواستند برای خرید قطعی آن ۲ میلیارد تومان پرداخت کنند. بنابراین ۱۰۰ میلیون تومان به بنگاه دادند تا اگر قیمت ماشین بالا رفت، بتوانند آن را با همان ۲ میلیارد تومان بخرند. همزمان توافق کردند اگر قیمت ماشین خیلی بیشتر شد، مثلاً به بالای ۲/۳ میلیارد تومان رسید، همچنان فقط تا ۲/۳ میلیارد تومان از افزایش قیمت استفاده کنند. در مقابل، هزینهای که برای این توافق پرداخت کرده بودند کمتر از حالتی بود که فقط امکان خرید با قیمت ۲ میلیارد تومان را برای خودشان نگه میداشتند. این ساختار در بازارهای مالی «بول کال اسپرد» نام دارد: یعنی از افزایش قیمت سود میبرید، اما سودتان تا یک سطح مشخص محدود میشود و در عوض، هزینه اولیه کمتری پرداخت میکنید.
کال اسپرد صعودی یا اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی یک استراتژی چندپایه، صعودی و با ریسک مشخص است که پتانسیل سود محدودی دارد. این استراتژی با هدف بهرهبرداری از افزایش قیمت دارایی پایه پیش از سررسید طراحی شده است.
اسپردهای اختیار خرید صعودی که با عنوان اسپرد بدهی یا کال اسپرد صعودی نیز شناخته میشوند، اسپردهای بدهی هستند که از خرید یک اختیار خرید و فروش یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر تشکیل میشوند. این استراتژی با هدف بهرهبرداری از افزایش قیمت دارایی پایه پیش از سررسید طراحی شده است. افزایش نوسان ضمنی نیز میتواند به نفع اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی باشد.
چشمانداز بازار در اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی زمانی ایجاد میشود که خریدار انتظار داشته باشد قیمت دارایی پایه پیش از تاریخ سررسید افزایش یابد. اسپردهای اختیار خرید صعودی به این دلیل «اسپردهای بدهی اختیار خرید» نیز نامیده میشوند که برای ورود به معامله، پرداخت بدهی یا پریمیوم لازم است. ریسک معامله به مبلغ بدهی پرداختشده در زمان ورود محدود است. هرچه اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی در فاصله بیشتری OTM ایجاد شود، دیدگاه صعودی تهاجمیتر خواهد بود.
نحوه ایجاد اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی از خرید یک اختیار خرید و فروش یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر تشکیل میشود. بدهی یا پریمیوم پرداختشده، حداکثر ریسک معامله است. حداکثر پتانسیل سود برابر است با فاصله بین دو قیمت اعمال منهای پریمیوم پرداختشده. برای رسیدن به نقطه سربهسر، قیمت سهام باید حداقل به اندازه هزینه ورود به معامله، بالاتر از قیمت اعمال خرید اختیار خرید قرار گیرد.
هرچه قیمتهای اعمال به قیمت دارایی پایه نزدیکتر باشند، مبلغ بدهی پرداختی بیشتر خواهد بود، اما احتمال اینکه اختیار در زمان سررسید در سود باشد نیز افزایش مییابد. هرچه فاصله بین قیمت اعمال خرید اختیار خرید و فروش اختیار خرید بیشتر باشد، پریمیوم بیشتری پرداخت خواهد شد و حداکثر پتانسیل سود نیز افزایش خواهد یافت.
نمودار بازده اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
نمودار بازده اسپرد اختیار خرید صعودی، ریسک و بازده مشخص اسپردهای بدهی را بهوضوح نشان میدهد. ورود به اسپردهای اختیار خرید صعودی مستلزم پرداخت بدهی است. مبلغ بدهی پرداختشده، حداکثر زیان احتمالی معامله است. از آنجا که فروش یک اختیار برای کاهش هزینه ورود به معامله فروخته میشود، حداکثر پتانسیل سود به فاصله بین دو قیمت اعمال منهای بدهی پرداختشده محدود میشود.
برای مثال، اگر یک اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی با فاصله ۵ دلار، ۲ دلار هزینه داشته باشد، در صورتی که قیمت سهام در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال فروش اختیار خرید باشد، حداکثر سود ۳۰۰ دلار خواهد بود و اگر قیمت سهام پایینتر از قیمت اعمال خرید اختیار خرید باشد، حداکثر زیان ۲۰۰ دلار خواهد بود. نقطه سربهسر برابر با قیمت اعمال خرید اختیار خرید بهعلاوه پریمیوم پرداختشده خواهد بود.
ورود به اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپرد اختیار خرید صعودی از خرید برای بازکردن یک اختیار خرید و فروش برای بازکردن یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر و با همان تاریخ سررسید تشکیل میشود. این معامله منجر به پرداخت بدهی خواهد شد. فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر به کاهش هزینه کلی ورود به معامله کمک میکند و در عین حال ریسک را مشخص و محدود میسازد، اما پتانسیل سود را نیز محدود میکند.
اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی را میتوان با هر قیمت اعمالی نسبت به دارایی پایه ایجاد کرد. اختیارهای در سود گرانتر از اختیارهای خارج از سود هستند. هرچه اسپرد در فاصله بیشتری خارج از سود خریداری شود، سوگیری صعودی معامله بیشتر خواهد بود.
خروج از اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپرد اختیار خرید صعودی با فروش برای بستن موقعیت خرید اختیار خرید و خرید برای بستن موقعیت فروش اختیار خرید از معامله خارج میشود. اگر اسپرد با مبلغی بیشتر از هزینه خرید اولیه فروخته شود، سود محقق خواهد شد. اگر قیمت سهام در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال فروش اختیار خرید باشد، دو قرارداد یکدیگر را خنثی کرده و موقعیت با حداکثر سود بسته خواهد شد.
برای مثال، اگر یک اسپرد بدهی اختیار خرید با اختیار خرید بلند ۵۰ دلاری و اختیار خرید کوتاه ۵۵ دلاری ایجاد شده باشد و قیمت سهام در زمان سررسید بالاتر از ۵۵ دلار باشد، کارگزار بهصورت خودکار سهام را به قیمت ۵۰ دلار خریداری و به قیمت ۵۵ دلار خواهد فروخت. اگر قیمت سهام در زمان سررسید پایینتر از قیمت اعمال اختیار خرید بلند باشد، هر دو اختیار بدون ارزش منقضی میشوند و کل زیان معادل بدهی اولیه پرداختشده محقق خواهد شد.
تأثیر کاهش ارزش زمانی بر اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
کاهش ارزش زمانی، یا تتا، برخلاف اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی عمل میکند. ارزش زمانی قرارداد اختیار بلند هر روز با سرعت بیشتری کاهش مییابد. در حالت ایدهآل، قیمت دارایی پایه باید در مدت کوتاهی افزایش قابلتوجهی داشته باشد تا سرمایهگذار بتواند با خروج از موقعیت، از تمام ارزش زمانی باقیمانده بهرهمند شود.
تأثیر نوسان ضمنی بر اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی از افزایش نوسان ضمنی منتفع میشوند. نوسان ضمنی بالاتر موجب افزایش قیمت پریمیوم اختیارها میشود. در حالت ایدهآل، هنگام ایجاد اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی، نوسان ضمنی باید پایینتر از سطح آن در زمان خروج از معامله یا سررسید باشد. نوسان آتی، یا وگا، نامطمئن و غیرقابل پیشبینی است. با این حال، آگاهی از نحوه تأثیر نوسان بر قیمتگذاری قراردادهای اختیار معامله اهمیت دارد.
تعدیل اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی زمان محدودی برای سودآوری دارند و عوامل متعددی میتوانند در جهت شکست معامله عمل کنند. اگر قیمت دارایی پایه به اندازه کافی و با سرعت کافی حرکت نکند، یا نوسان کاهش یابد، ارزش اسپرد بهسرعت کاهش یافته و منجر به زیان خواهد شد. اسپردهای اختیار خرید صعودی را میتوان مانند بسیاری از استراتژیهای اختیار معامله تعدیل کرد، اما این کار تقریباً همیشه با هزینه بیشتری همراه خواهد بود و در نتیجه، ریسک معامله را افزایش داده و نقطه سربهسر را دورتر میکند.
اگر قیمت سهام کاهش یافته باشد، میتوان یک اسپرد بدهی اختیار فروش نزولی را با همان قیمت اعمال و تاریخ سررسید اسپرد اختیار خرید صعودی به معامله اضافه کرد. این کار یک پروانه آهنی معکوس ایجاد میکند و به اسپرد اختیار فروش اجازه میدهد در صورت ادامه کاهش قیمت دارایی پایه سود ایجاد کند. با این حال، اسپرد بدهی اضافی هزینه خواهد داشت و نقطه سربهسر را دورتر خواهد کرد.
برای مثال، اگر یک اسپرد بدهی اختیار فروش با فاصله ۵ دلار که حول قیمت اعمال ۵۰ دلار متمرکز شده است، ۱ دلار هزینه داشته باشد، ۱۰۰ دلار ریسک اضافی به معامله اضافه خواهد شد و پتانسیل سود نیز ۱۰۰ دلار کاهش خواهد یافت.
خرید برای بازکردن: اختیار فروش ۵۰ دلاری
فروش برای بازکردن: اختیار فروش ۴۵ دلاری
رولکردن اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اگر قیمت سهام پایه به اندازه کافی حرکت نکرده باشد، میتوان اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی را به تاریخ سررسید بعدی منتقل کرد. برای رولکردن موقعیت، اسپرد اختیار خرید صعودی موجود فروخته و یک اسپرد جدید با تاریخ سررسید آتی خریداری میشود. این کار مستلزم پرداخت بدهی دیگری است و ریسک را افزایش میدهد، اما مدتزمان معامله را نیز تمدید میکند.
برای مثال، اگر اسپرد اختیار خرید صعودی اولیه دارای سررسید ماه مارس و هزینه ۲ دلار باشد، سرمایهگذار میتواند کل اسپرد را برای بستن موقعیت بفروشد و یک موقعیت جدید با سررسید ماه آوریل خریداری کند. اگر این معامله به پرداخت ۱ دلار بدهی منجر شود، حداکثر پتانسیل سود به ازای هر قرارداد ۱۰۰ دلار کاهش یافته و حداکثر زیان به ازای هر قرارداد ۱۰۰ دلار افزایش خواهد یافت. قیمت سربهسر جدید ۵۳ دلار خواهد بود.
پوشش ریسک اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی
اگر قیمت سهام پایه کاهش یافته باشد، میتوان اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی را پوشش ریسک کرد. برای پوشش ریسک اسپرد اختیار خرید صعودی، یک اسپرد بدهی اختیار فروش نزولی با همان قیمت اعمال و تاریخ سررسید اسپرد اختیار خرید صعودی خریداری میشود. این کار یک خرید پروانهای ایجاد میکند و به موقعیت اجازه میدهد در صورت ادامه کاهش قیمت دارایی پایه سود کند. اسپرد بدهی اضافی هزینه خواهد داشت و نقاط سربهسر را دورتر میکند.
پرسشهای متداول
اسپرد بدهی صعودی چیست؟
اسپرد بدهی صعودی یک استراتژی صعودی با پتانسیل سود محدود و ریسک مشخص است. این استراتژی از خرید یک اختیار خرید و فروش یک اختیار خرید با همان تاریخ سررسید و قیمت اعمال بالاتر تشکیل میشود.
اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی است یا نزولی؟
اسپردهای بدهی اختیار خرید صعودی هستند و با عنوان اسپردهای اختیار خرید صعودی نیز شناخته میشوند. اسپردهای بدهی اختیار خرید زمانی منتفع میشوند که قیمت دارایی پایه افزایش یابد.
یک نمونه از اسپرد بدهی اختیار خرید چیست؟
اسپرد اختیار خرید صعودی از خرید برای بازکردن یک اختیار خرید و فروش برای بازکردن یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر و با همان تاریخ سررسید تشکیل میشود. این معامله مستلزم پرداخت بدهی است. فروش اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر به کاهش هزینه کلی ورود به معامله و مشخصکردن ریسک کمک میکند، اما در مقابل، پتانسیل سود را محدود میسازد.
برای مثال، سرمایهگذار میتواند یک اختیار خرید با قیمت اعمال ۵۰ دلار خریداری و یک اختیار خرید با قیمت اعمال ۵۵ دلار بفروشد. اگر هزینه اسپرد ۲ دلار باشد، در صورتی که قیمت سهام در زمان سررسید پایینتر از ۵۰ دلار بسته شود، حداکثر زیان احتمالی ۲۰۰ دلار خواهد بود. اگر قیمت سهام بالاتر از ۵۵ دلار بسته شود، حداکثر سود ۳۰۰ دلار خواهد بود. نقطه سربهسر ۵۲ دلار خواهد بود.
آیا اسپردهای بدهی ریسک دارند؟
اسپردهای بدهی اختیار خرید و اسپردهای بدهی اختیار فروش دارای ریسک مشخص هستند. پریمیومی که برای بازکردن موقعیت پرداخت میشود، حداکثر زیان احتمالی است. برای تحقق حداکثر زیان، قیمت دارایی پایه باید در زمان سررسید پایینتر از قیمت اعمال اختیار خرید بلند باشد.
پتانسیل سود در اسپردهای بدهی محدود است. حداکثر سود یک اسپرد بدهی اختیار خرید صعودی برابر است با فاصله بین قیمتهای اعمال منهای پریمیوم پرداختشده. برای تحقق حداکثر سود، قیمت دارایی پایه باید در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال اختیار خرید کوتاه باشد.
نظرات (0)
برای این دوره هیچ نظری ثبت نشده است. شما اولین نظر را ثبت کنید.
ارسال نظر