خلاصه مطلبسارا و امیر ماشین ۲ میلیارد تومانیشان را دوست داشتند و نمیخواستند بفروشند، اما نگران بودند قیمت ماشین شدیداً پایین بیاید. بنابراین ۱۰۰ میلیون تومان پرداخت کردند تا در صورت سقوط قیمت، حق داشته باشند ماشین را با قیمت ۲ میلیارد تومان بفروشند. اگر قیمت ماشین بالا میرفت، از افزایش قیمت سود میبردند و فقط ۱۰۰ میلیون تومان هزینه بیمه را پرداخت کرده بودند؛ اما اگر قیمت سقوط میکرد، میتوانستند از حق فروش خود استفاده کنند و جلوی زیان بیشتر را بگیرند. این یعنی پروتکتیو پوت: خرید یک اختیار فروش برای محافظت از داراییای که در اختیار دارید.
پروتکتیوپوت
پروتکتیوپوت یک استراتژی اختیار معامله تکپایه است که با موقعیت خرید سهام ترکیب میشود و ریسک نزولی دارایی پایه را مشخص و محدود میکند. پروتکتیوپوتها با عنوان مریدپوت نیز شناخته میشوند، زیرا موقعیت خرید سهام و موقعیت خرید اختیار فروش با یکدیگر «ازدواج» میکنند تا در برابر کاهش احتمالی قیمت سهم محافظت ایجاد شود.
پروتکتیوپوتها شبیه خرید بیمه خودرو هستند: برای محافظت در برابر ریسکهای آینده، پریمیومی پرداخت میشود، اما امید بر این است که هرگز نیازی به استفاده از آن نباشد. درست مانند مالکان خودرو، سرمایهگذاران نیز حاضرند بهصورت دورهای مبلغ نسبتاً کمی پرداخت کنند تا ریسک خود را بهطور مشخص محدود کنند.
چشمانداز بازار در پروتکتیوپوت
پروتکتیوپوت زمانی خریداری میشود که سرمایهگذار مالک یک دارایی باشد و بخواهد از خود در برابر کاهش احتمالی قیمت آن در آینده محافظت کند. داشتن اختیار فروش خریداریشده، ریسک را مشخص و محدود میکند، زیرا به سرمایهگذار اجازه میدهد سهام را با قیمت اعمال اختیار فروش خریداریشده بفروشد. پروتکتیوپوت میتواند با قیمت اعمالی پایینتر از قیمت موقعیت خرید سهام ایجاد شود تا زیان محدود شود. اگر قیمت دارایی پایه از زمان خرید افزایش یافته باشد، پروتکتیوپوت میتواند با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت اولیه خرید سهم قرار داده شود تا بخشی از سود تثبیت شود.
نحوه ایجاد یک پروتکتیوپوت
اختیارهای فروش در زنجیره اختیار معامله با قیمتهای اعمال و تاریخهای سررسید مختلف فهرست میشوند. هرچه قیمت اعمال اختیار فروش به قیمت فعلی دارایی نزدیکتر باشد، قرارداد اختیار گرانتر خواهد بود. هرچه زمان باقیمانده تا سررسید بیشتر باشد، قرارداد اختیار نیز گرانتر خواهد بود.
خرید یک پروتکتیوپوت مستلزم پرداخت وجه است و بهای تمامشده موقعیت اولیه خرید سهام را به اندازه پریمیوم پرداختشده افزایش میدهد. سرمایهگذار باید هنگام تصمیمگیری درباره اینکه میخواهد ریسک نزولی خود را از چه سطحی و برای چه مدتی پوشش دهد، این عوامل را در نظر بگیرد.
نمودار بازده پروتکتیوپوت
نمودار بازده پروتکتیوپوت از نظر ظاهری شبیه نمودار یک اختیار خرید تکپایه خریداریشده خواهد بود. اگر قیمت سهم پایه افزایش یابد و بالاتر از قیمت اعمال پروتکتیوپوت باقی بماند، حداکثر پتانسیل سود نامحدود است. ریسک نزولی به قیمت اعمال اختیار فروش خریداریشده بهاضافه هزینه پریمیوم پرداختشده برای خرید آن محدود خواهد بود.
برای مثال، اگر سهمی در قیمت ۱۰۰ دلار در اختیار داشته باشید و یک پروتکتیوپوت با قیمت اعمال ۹۵ دلار به مبلغ ۵ دلار خریداری کنید، حداکثر ریسک این موقعیت به ازای هر قرارداد ۱٬۰۰۰ دلار خواهد بود:
۹۵ دلار منهای ۱۰۰ دلار منهای ۵ دلار برابر با منفی ۱۰ دلار، ضربدر ۱۰۰۰ سهم در هر قرارداد، برابر با منفی ۱۰٬۰۰۰ دلار.
ورود به موقعیت پروتکتیوپوت
ورود به موقعیت پروتکتیوپوت بسیار شبیه باز کردن یک موقعیت خرید اختیار فروش تکپایه است، با این تفاوت که سهام یا از قبل در مالکیت سرمایهگذار قرار دارد یا همزمان با پروتکتیوپوت خریداری میشود. خرید پروتکتیوپوت هزینه دارد و بنابراین بهای تمامشده موقعیت خرید سهام را افزایش میدهد، اما این هزینه بهایی است که برای محافظت از دارایی پایه در برابر ریسک نزولی پرداخت میشود.
برای مثال، اگر سهمی در قیمت ۱۰۰ دلار خریداری شود و یک پروتکتیوپوت با قیمت اعمال ۹۵ دلار به مبلغ ۵ دلار خریداری شود، بهای تمامشده موقعیت خرید سهام به ۱۰۵ دلار میرسد؛ به این معنا که قیمت سهم باید به بالاتر از ۱۰۵ دلار افزایش پیدا کند تا سود محقق شود.
خروج از موقعیت پروتکتیوپوت
خروج از موقعیت پروتکتیوپوت به قیمت دارایی پایه در زمان سررسید بستگی دارد. اگر قیمت سهم بالاتر از قیمت اعمال پروتکتیوپوت باشد، اختیار فروش بدون ارزش منقضی خواهد شد. اگر قیمت سهم پایینتر از قیمت اعمال پروتکتیوپوت باشد و سرمایهگذار بخواهد اختیار فروش را اعمال کند، به ازای هر قرارداد ۱۰۰۰ سهم با قیمت اعمال فروخته خواهد شد و موقعیت بسته میشود.
تأثیر زوال زمانی بر پروتکتیوپوت
پروتکتیوپوتها مانند تمام اختیارهای معامله دارای ارزش زمانی هستند. زوال زمانی، یا تتا، بهتدریج ارزش پریمیوم قرارداد را کاهش میدهد. با این حال، از آنجا که پروتکتیوپوتها با هدف محافظت خریداری میشوند، نه سفتهبازی، زوال زمانی اهمیت کمتری دارد. در حالت ایدهآل، از آنجا که سرمایهگذار مالک سهام است، هدف این است که قیمت سهم افزایش یابد و پروتکتیوپوت بدون ارزش منقضی شود.
تأثیر نوسان ضمنی بر پروتکتیوپوت
نوسان ضمنی بر قیمتگذاری پروتکتیوپوتها تأثیر خواهد داشت. هرچه مقدار نوسان ضمنی بیشتر باشد، هزینه اختیار فروش نیز بیشتر خواهد بود. بهطور کلی، اختیارهای فروش گرانتر از اختیارهای خرید هستند، زیرا سرمایهگذاران حاضرند برای محافظت در برابر ریسک نزولی پریمیوم بیشتری پرداخت کنند. زمانی که بازارها نوسانات قیمتی بزرگی را تجربه میکنند، نوسان ضمنی افزایش مییابد و معمولاً هزینه اختیارهای فروش نیز بیشتر میشود.
تعدیل پروتکتیوپوت
موقعیتهای پروتکتیوپوت را میتوان در طول معامله و همزمان با تغییر قیمت سهم پایه مدیریت کرد. اگر قیمت سهم افزایش یابد، سرمایهگذار ممکن است تصمیم بگیرد قیمت اعمال پروتکتیوپوت را بالاتر ببرد تا امکان فروش سهام در قیمت بالاتری را تضمین کند.
برای انجام این کار، یک سفارش فروش برای بستن موقعیت ثبت میشود تا از موقعیت اولیه اختیار فروش خریداریشده خارج شود. این کار پریمیومی ایجاد میکند، اما معمولاً مبلغ دریافتی کمتر از قیمتی است که اختیار در ابتدا با آن خریداری شده بود. سپس یک سفارش خرید برای باز کردن موقعیت برای یک اختیار فروش جدید با قیمت اعمال بالاتر ثبت میشود. این اختیار هزینه بیشتری نسبت به اختیار فروختهشده خواهد داشت و کل مبلغ پرداختشده به پریمیوم اولیه اضافه میشود تا بهای تمامشده جدیدی ایجاد شود. با این حال، اگر قیمت سهم به اندازه کافی افزایش یافته باشد، پروتکتیوپوت همچنان میتواند حتی با در نظر گرفتن این پرداختها، سود را تضمین کند.
برای مثال، اگر سهمی در قیمت ۱۰۰ دلار در اختیار داشته باشید و یک پروتکتیوپوت با قیمت اعمال ۹۵ دلار به مبلغ ۵ دلار خریداری کنید و سپس قیمت سهم به ۱۲۰ دلار افزایش پیدا کند، اختیار فروش ۹۵ دلاری اولیه ممکن است فروخته شود، هرچند مبلغ دریافتی از آن کمتر از مبلغی خواهد بود که در ابتدا برای آن پرداخت شده است، و سپس یک اختیار فروش جدید با قیمت اعمال ۱۱۵ دلار باز شود. اگر پروتکتیوپوت جدید ۵ دلار هزینه اضافی داشته باشد، این موقعیت همچنان حداقل ۵۰۰۰ دلار سود را تضمین خواهد کرد.
انتقال و رول کردن پروتکتیوپوت
پروتکتیوپوتها که در زمان سررسید OTM منقضی میشوند، هیچ ارزشی ندارند. برای ایجاد یک قرارداد پروتکتیوپوت جدید، میتوان یک اختیار فروش خریداریشده با تاریخ سررسیدی در آینده و با همان قیمت اعمال یا قیمت اعمالی متفاوت خریداری کرد؛ این انتخاب به سطحی که سهم پایه در آن معامله میشود بستگی دارد.
فرض کنید اختیار فروش در زمان سررسید در سود باشد و سرمایهگذار نخواهد حق خود برای فروش در آن قیمت را اعمال کند، شاید به این دلیل که معتقد است قیمت سهم در آینده دوباره افزایش خواهد یافت. در این حالت، قرارداد اختیار را میتوان با فروش موقعیت اولیه و خرید یک اختیار فروش جدید، به تاریخ سررسیدی در آینده انتقال و رول کرد.
پوشش ریسک پروتکتیوپوت
برای کاهش هزینه کلی موقعیت میتوان پروتکتیوپوت را پوشش داد. میتوان یک اختیار خرید فروختهشده با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت سهم فروخت تا پریمیوم دریافت شود. این کار پتانسیل سود صعودی موقعیت سهام پایه را محدود میکند، اما پریمیوم دریافتی میتواند هزینه پروتکتیوپوت را جبران کند. به این استراتژی، استراتژی کولار گفته میشود.
پرسشهای متداول
پروتکتیوپوت چیست؟
پروتکتیوپوت یک استراتژی اختیار معامله است که با موقعیت خرید سهام ترکیب میشود و ریسک نزولی دارایی پایه را مشخص و محدود میکند. پروتکتیوپوتها زمانی خریداری میشوند که سرمایهگذار مالک یک دارایی باشد و بخواهد از خود در برابر کاهش احتمالی قیمت آن در آینده محافظت کند. داشتن اختیار فروش خریداریشده، ریسک را مشخص و محدود میکند، زیرا به سرمایهگذار اجازه میدهد سهام را با قیمت اعمال اختیار فروش خریداریشده بفروشد.
آیا پروتکتیوپوتها صعودی هستند یا نزولی؟
سرمایهگذاران زمانی از پروتکتیوپوت استفاده میکنند که بخواهند ریسک نزولی یک موقعیت خرید سهام را محدود کنند. سرمایهگذار نسبت به سهم پایه دیدگاه صعودی دارد و از اختیار فروش خریداریشده برای پوشش زیانهای احتمالی استفاده میکند.
آیا پروتکتیوپوت ارزش استفاده دارد؟
پروتکتیوپوتها زیان نزولی یک سهم را محدود میکنند و در برابر ریسک کاهش قیمت پوشش ایجاد میکنند. با این حال، خرید پروتکتیوپوت هزینهای به موقعیت اولیه سهام اضافه میکند و بهای تمامشده معامله را افزایش میدهد؛ بنابراین هنگام تصمیمگیری برای استفاده از پروتکتیوپوت ، در نظر گرفتن این موارد اهمیت دارد.
نظرات (0)
برای این دوره هیچ نظری ثبت نشده است. شما اولین نظر را ثبت کنید.
ارسال نظر