خلاصه مطلبسارا و امیر یک ماشین ۲ میلیارد تومانی داشتند و قصد داشتند فعلاً آن را نگه دارند، اما فکر میکردند قیمت ماشین ممکن است زیاد بالا نرود. بنابراین تصمیم گرفتند در ازای دریافت ۱۰۰ میلیون تومان برای سه ماه، به فرد دیگری حق خرید ماشینشان را در آینده با قیمت ۲/۲ میلیارد تومان بدهند. اگر قیمت ماشین بالاتر نمیرفت، ۱۰۰ میلیون تومان را بهعنوان درآمد نگه میداشتند؛ اما اگر قیمت ماشین از ۲/۲ میلیارد بالاتر میرفت، خریدار میتوانست از حق خود استفاده کند و آنها مجبور بودند ماشین را با همان ۲/۲ میلیارد بفروشند. این یعنی کاورد کال: داشتن دارایی و همزمان فروش اختیار خرید روی همان دارایی برای دریافت پریمیوم.
کاوردکال
کاوردکال یک استراتژی اختیار معامله با ریسک نامحدود و پتانسیل سود محدود است که یک موقعیت خرید سهام را با یک موقعیت فروش اختیار خرید ترکیب میکند. کاوردکال عمدتاً توسط سرمایهگذارانی استفاده میشود که میخواهند از داراییهای بلندمدت موجود در پرتفوی خود درآمد ایجاد کنند و در عین حال، بهای تمامشده موقعیت را کاهش دهند.
کاوردکال پلی طبیعی میان سرمایهگذاری در سهام و اختیار معامله است. از آنجا که اختیار معامله دارای اهرم است، هر قرارداد نماینده ۱۰۰۰ سهم است؛ بنابراین برای اجرای کاوردکال، مالکیت حداقل ۱۰۰۰ سهم از دارایی پایه ضروری است. سهام خریداریشده میتواند پیش از فروش کاوردکال در مالکیت سرمایهگذار باشد، یا هر دو موقعیت میتوانند بهطور همزمان ایجاد شوند؛ به این صورت که سهام خریداری شود و در برابر موقعیت سهام، کاوردکال فروخته شود.
چشمانداز بازار در کاوردکال
استراتژی کاوردکال زمانی استفاده میشود که سرمایهگذار دیدگاه نسبتاً صعودی دارد و قصد دارد سهام یک دارایی را برای مدتزمانی طولانی نگهداری کند. کاوردکال به ایجاد درآمد در طول دوره نگهداری کمک میکند و بهای تمامشده اولیه موقعیت را کاهش میدهد.
نحوه ایجاد یک کاوردکال
کاوردکال شامل فروش یک اختیار خرید در برابر سهامی است که در موقعیت خرید نگهداری میشوند. معمولاً کاوردکالها در وضعیتی OTM و با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت فعلی دارایی پایه فروخته میشوند. اختیارهای خریدی که با قیمت اعمال نزدیکتر به قیمت سهم فروخته میشوند، اعتبار دریافتی(پریمیوم) بیشتری ایجاد میکنند، اما احتمال بیشتری نیز دارند که در زمان سررسید در سود قرار بگیرند و اعمال شوند. کاوردکالها در صورت کاهش قیمت دارایی، ریسک نزولی را از بین نمیبرند، اما هر کاوردکال ای که فروخته میشود، پریمیومی به حساب اضافه میکند و در نتیجه هزینه کلی نگهداری موقعیت خرید سهام را کاهش میدهد.
نمودار بازده کاوردکال
فروش کاوردکال پتانسیل سود را محدود میکند و ریسک نزولی را از بین نمیبرد. با این حال، به اندازه پریمیوم دریافتی به کاهش ریسک کمک میکند. برای مثال، اگر سهمی با قیمت ۱۰۰ دلار خریداری شود و یک اختیار خرید با قیمت اعمال ۱۰۵ دلار به مبلغ ۵ دلار فروخته شود، هزینه اولیه موقعیت اکنون ۵ دلار کاهش یافته است. بنابراین بهای تمامشده و نقطه سربهسر موقعیت خرید سهام اکنون ۹۵ دلار است.
اگر قیمت سهم به زیر این سطح کاهش پیدا کند، ریسک نزولی تا زمانی که قیمت سهم به صفر برسد نامحدود است، با در نظر گرفتن بهای تمامشده تعدیلشده. اگر اختیار خرید فروختهشده در زمان سررسید در سود باشد و تخصیص داده شود(اعمال شود)، پتانسیل سود به قیمت اعمال اختیار بهاضافه پریمیومی که از فروش اختیار خرید دریافت شده است محدود میشود. در صورت اعمال، فروشنده اختیار موظف است سهام را در قیمت اعمال اختیار فروختهشده بفروشد و در نتیجه موقعیت خرید سهام بسته میشود.
اگر قیمت سهم در زمان سررسید بالاتر از ۱۰۵ دلار بسته شود، به ازای هر قرارداد ۱٬۰۰۰ دلار سود محقق خواهد شد، زیرا سهم به ازای هر سهم ۵ دلار افزایش یافته است که معادل ۵۰۰ دلار میشود، و علاوه بر آن ۵۰۰ دلار پریمیوم نیز از فروش کاوردکال دریافت شده است. اگر قیمت سهم در زمان سررسید پایینتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده بسته شود، اختیار بدون ارزش منقضی خواهد شد و اعتبار دریافتی برای فروشنده باقی میماند.
ورود به موقعیت کاوردکال
کاوردکال نیازمند مالکیت حداقل ۱۰۰۰ سهم است. اگر سهام از قبل در مالکیت سرمایهگذار باشد، میتوان یک اختیار خرید با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت فعلی سهم فروخت. کاوردکال همچنین میتواند همزمان با خرید موقعیت سهام ایجاد شود.
خروج از موقعیت کاوردکال
برای خروج از کاوردکال در زمان سررسید، بسته به اینکه قیمت سهم نسبت به قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده در چه سطحی قرار داشته باشد، دو سناریو وجود دارد. اگر در زمان سررسید قیمت سهم پایینتر از قیمت اعمال باشد، اختیار خرید بدون ارزش منقضی میشود و پریمیوم دریافتی از فروش اختیار، سود حاصل از معامله خواهد بود. در این مرحله میتوان یک موقعیت جدید کاوردکال با تاریخ سررسیدی در آینده ایجاد کرد.
اگر قیمت سهم در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده باشد، سهام موجود در موقعیت خرید با قیمت اعمال «اعمال» میشود. اگر اختیار خرید فروختهشده در زمان سررسید در سود باشد اما سرمایهگذار نخواهد موقعیت سهام خود را بفروشد، میتوان معامله را به تاریخ سررسید دورتری انتقال داد(رول)؛ به این صورت که اختیار خرید فروختهشده بازخرید شود و قرارداد جدیدی فروخته شود.
تأثیر زوال زمانی بر کاوردکال
زمان باقیمانده تا سررسید و نوسان ضمنی، ارزش زمانی اختیار معامله را تشکیل میدهند و بر قیمت پریمیوم تأثیر میگذارند. قراردادهای اختیار خرید فروختهشدهای که زمان بیشتری تا سررسید دارند، قیمت بالاتری خواهند داشت، زیرا دارایی پایه فرصت بیشتری برای تجربه نوسانات قیمتی دارد. با کاهش زمان باقیمانده تا سررسید، قیمت اختیار خرید کاهش پیدا میکند. کاوردکالها با سررسیدهای دورتری در زمان ورود به معامله پریمیوم بیشتری نسبت به قراردادهایی با مدتزمان کوتاهتر دریافت میکنند. اما سررسید نزدیک دچار فروپاشی زمانی میشود که زوال زمانی، یا تتا، به نفع فروشنده کاوردکال عمل میکند.
تأثیر نوسان ضمنی بر کاوردکال
نوسان ضمنی منعکسکننده احتمال نوسانات قیمتی آینده است. نوسان ضمنی بالاتر باعث افزایش قیمت اختیارهای خرید فروختهشده میشود، زیرا انتظار میرود قیمت دارایی در آینده نوسان بیشتری داشته باشد. فروش کاوردکال در شرایطی که نوسان ضمنی بالاتر است، در زمان ورود به معامله پریمیوم بیشتری ایجاد میکند، اما در عین حال انتظار میرود دارایی پایه نوسانات قیمتی بیشتری را تجربه کند.
تعدیل کاوردکال
اگر قیمت دارایی پایه پیش از سررسید افزایش یا کاهش پیدا کند، روشهای متعددی برای تعدیل موقعیت کاوردکال وجود دارد. کاوردکال در زمان سررسید یا در سود است یا زیان، و میتوان برای هر یک از این سناریوها تعدیلاتی انجام داد.
اگر در زمان سررسید قیمت سهم بالاتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده باشد، باید تصمیمی اتخاذ شود. اگر هیچ اقدامی انجام نشود، اختیار خرید فروختهشده اعمال خواهد شد و به ازای هر قرارداد اختیار خرید فروخته شده ۱۰۰۰ سهم را با قیمت اعمال اختیار خواهد فروخت. دارنده سهام از افزایش قیمت سهم پایه تا سطح قیمت اعمال منتفع خواهد شد و اعتبار حاصل از فروش اختیار خرید را نیز حفظ خواهد کرد. هرگونه افزایش قیمت بالاتر از قیمت اعمال، در سود او لحاظ نخواهد شد. اگر فروشنده کاوردکال نخواهد سهامش فروخته شود، میتواند اختیار خرید را به ماه سررسید بعدی منتقل کند.
اگر پیش از سررسید قیمت دارایی پایه حرکت خنثی یا نزولی داشته باشد و قیمت سهم پایینتر از قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده باقی بماند، کاوردکال اولیه بدون ارزش منقضی خواهد شد. در این مرحله میتوان برای یک تاریخ سررسید آینده، موقعیت جدیدی با همان قیمت اعمال یا با قیمت اعمال پایینتر ایجاد کرد. هر اعتباری که از فروش اختیار خرید دریافت شده باشد برای فروشنده باقی خواهد ماند. هرچه اختیار خرید جدید نزدیکتر به قیمت فعلی سهم فروخته شود، پریمیوم دریافتی بیشتر خواهد بود، اما احتمال اینکه موقعیت سهام در محدوده سود قرار گیرد و در زمان سررسید مشمول اعمال شود نیز افزایش مییابد.
انتقال کاوردکال
کاوردکالها را میتوان پیش از سررسید به قیمت اعمال بالاتر یا پایینتر منتقل کرد. اگر قیمت دارایی پایه حرکت خنثی داشته یا کاهش یافته باشد، اختیار خرید فروختهشده را میتوان در همان ماه سررسید به قیمت اعمال پایینتری منتقل کرد. قیمت اعمالی که به قیمت سهم نزدیکتر باشد، پریمیوم بیشتری ایجاد میکند، اما احتمال بیشتری نیز دارد که در زمان سررسید در سود قرار گیرد.
اگر قیمت سهم به بالاتر از قیمت اعمال افزایش یافته باشد و سرمایهگذار بخواهد همچنان سهام پایه را نگه دارد و مایل نباشد سهام او اعمال شود، میتوان کاوردکال را بازخرید کرد و موقعیت جدیدی را با تاریخ سررسید دورتری و همان قیمت اعمال یا قیمت اعمالی متفاوت فروخت.
پوشش ریسک کاوردکال
میتوان با کاهش قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده، همزمان با کاهش قیمت سهم، ریسک کاوردکال را پوشش داد. برای انتقال اختیار به قیمت اعمال پایینتر، اختیار خرید فروختهشده را با مبلغی کمتر از مبلغی که در ابتدا فروخته شده بود بازخرید کنید و سپس یک اختیار خرید دیگر با قیمت اعمال نزدیکتر به قیمت سهم بفروشید. این کار پتانسیل سود در سمت صعودی را محدود میکند، اما پریمیوم دریافتی از این انتقال به جبران کاهش قیمت سهم کمک خواهد کرد.
پرسشهای متداول
کاوردکال چیست؟
کاوردکال یک استراتژی محبوب اختیار معامله برای ایجاد درآمد است. برای ایجاد این موقعیت، یک اختیار خرید در برابر سهامی که در موقعیت خرید نگهداری میکنید میفروشید. اگر سرمایهگذار دیدگاه نسبتاً صعودی داشته باشد و قصد داشته باشد سهام یک دارایی را برای مدتزمان طولانی نگهداری کند، فروش کاوردکال در طول دوره نگهداری پریمیوم ایجاد میکند و بهای تمامشده اولیه موقعیت سهام را کاهش میدهد.
کاوردکال چگونه کار میکند؟
کاوردکال شامل فروش یک اختیار خرید در برابر سهامی است که در موقعیت خرید نگهداری میشوند. معمولاً اختیارهای خرید پوششدادهشده در وضعیتی خارج از سود و با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت فعلی دارایی پایه فروخته میشوند. اختیارهای خریدی که نزدیکتر به قیمت سهم فروخته میشوند، اعتبار بیشتری ایجاد میکنند، اما احتمال بیشتری نیز دارند که در زمان سررسید در سود قرار بگیرند.
اگر حداقل ۱۰۰۰ سهم در اختیار داشته باشید، میتوانید با استفاده از موقعیت سهام خود بهعنوان وثیقه، یک کاوردکال بفروشید. فروش اختیار خرید باعث دریافت پریمیوم میشود. پریمیوم یا اعتبار دریافتی بهای تمامشده کلی موقعیت را کاهش میدهد.
اگر کاوردکال در حالت خارج از سود منقضی شود، کل پریمیومی را که هنگام فروش اختیار دریافت کردهاید حفظ خواهید کرد. اختیارهای خریدی که در سود باشند در زمان سررسید تخصیص داده میشوند و شما موظف خواهید بود سهام خود را با قیمت اعمال بفروشید.
یک مثال از کاوردکال چیست؟
کاوردکال مستلزم مالکیت حداقل ۱۰۰۰ سهم است. اگر سهام از قبل در مالکیت شما باشد، میتوانید یک اختیار خرید با قیمت اعمالی بالاتر از قیمت فعلی سهم بفروشید. کاوردکال همچنین میتواند همزمان با خرید سهام ایجاد شود. برای مثال، اگر ۱۰۰۰ سهم اپل را با قیمت ۱۵۰ دلار به ازای هر سهم در اختیار داشته باشید، میتوانید یک کاوردکال با قیمت اعمال ۱۵۰ دلار بفروشید.
نقطهضعف کاوردکال چیست؟
اگرچه کاوردکال بهای تمامشده موقعیت سهام را کاهش میدهد، اما ریسک نزولی را از بین نمیبرد.
اگر اختیار خرید شما در حالت در سود منقضی شود، موظف به پذیرش اعمال و فروش سهام خود با قیمت اعمال خواهید بود. اگر مایل به فروش سهام نباشید، همیشه میتوانید کاوردکال ای را که در سود است به تاریخ سررسید دورتری منتقل کنید.
بهترین استراتژی برای فروش کاوردکال چیست؟
هنگام فروش کاوردکال عوامل زیادی باید در نظر گرفته شوند. اختیارهای خریدی که نزدیکتر به قیمت سهم فروخته میشوند پریمیوم بیشتری ایجاد میکنند، اما احتمال بیشتری نیز دارند که در زمان سررسید در سود قرار بگیرند. به همین ترتیب، اختیارهای خریدی که روزهای بیشتری تا سررسید دارند، پریمیوم بالاتری خواهند داشت.
نظرات (0)
برای این دوره هیچ نظری ثبت نشده است. شما اولین نظر را ثبت کنید.
ارسال نظر